人民幣為何走弱？ 人民幣貶值現像是否已達到驚人程度？北京有哪些工具可以幫助維持人民幣幣值？ 經常被批評透過貨幣貶值、製造不公平競爭來刺激出口的中國金融官員為何這次急於採取眾多措施來「止住資本流失」？

越南RFI邀請貨幣和銀行專家、巴黎BSI經濟諮詢公司聯合創辦人Victor Lequillerier回答上述問題。

“人民幣已跌至16年最低水平”，中國“拿什麼來抵抗”“還能堅持多久？” »：這些是美國通訊社彭博社、日本經濟報紙《日經亞洲》和香港報紙《南華早報》最近發表的文章的標題。

一些專家預計人民幣將“更大幅度貶值”，到年底兌美元匯率可能貶值10%。 至於美元，自今年年初以來，人民幣兌歐元也下跌了6%以上，兌英鎊也下跌了9%。

總部位於巴黎的顧問公司BSI Economics（經濟學腦力激盪計畫）的共同創辦人Victor Lequillerier列舉了三個原因來解釋人民幣疲軟：

維克多·勒奎勒里爾 ：第一個因素與當前總體經濟情勢有關，這意味著中國經濟復甦的可能性不大，年初至今的各項指標都令人失望。 人們對零售銷售指數、消費指數……感到失望……而且，房地產板塊持續下滑。 所以大家更加擔心了。

北京去年夏季的官方統計顯示，2023年8月出口總額較去年同期下降近9%，進口年減7%以上。 國內消費指標也是如此，而房地產經紀公司背負著數千億美元的債務…從2023年7月開始，北京和國外的大量研究警告來自中國的風險。 並陷入經濟長期停滯的惡性循環。

對「資本流失」的擔憂

此外，人民幣貶值的第二個因素是銀行利率差異。 聯準會將關鍵利率提高至22年來的最高水平，而北京則採取措施刺激投資和消費，希望創造新的成長動力。

維克多·勒奎萊耶： 第二個原因純粹是金融方面的：中國目前的步伐與美國不同。 在美國，為了對抗通貨膨脹，聯準會和歐元區的歐洲央行也提高了關鍵利率。 相反，中國央行多次降息以刺激需求、鼓勵投資。 銀行利率的差異意味著在中國投資不再像以前那樣有利可圖，因此人們出售人民幣購買美元或歐元，將資本轉移出中國。 這就是人民幣貶值的原因。

購買10年期美國公債將獲得4.2%的利息，而持有中國公債則僅2.55%。 因此，勒奎勒里耶強調，北京採取寬鬆貨幣措施刺激需求的政策不利於人民幣的保值。

環境不利

最後，兩個全球超級大國之間的激烈競爭以及對台海衝突的擔憂引發了對中國大陸投資安全的更大懷疑：

維克多·勒奎勒里耶 ：第三個因素是政治和地緣政治因素，主要與明年初的台灣選舉結果有關。 但我認為，2024年前六個月的影響會更加明顯。台灣選舉之後，該地區的緊張局勢可能會加劇，美國和中國之間的對抗將會加劇。 兇猛的。 。 投資者對中國投資的安全性更加懷疑。 由此帶來的後果是人民幣進一步貶值。

在出口停滯的情況下，當前人民幣貶值在某種程度上對中國企業來說是否是一件好事？

維克多·勒奎萊耶： 誠然，過去十年來，中國連續多年刻意壓低人民幣匯率，以促進出口，維持中國產品的高度競爭力。 但北京現在改變了願景。 首先是因為中國正在改變經濟模式，減少對出口的依賴，以國內消費為支柱。 因此，中國沒有必要壓製本國貨幣的幣值。 此外，中國也希望提高產品品質。 在這種情況下，貨幣貶值不太可能帶來好處。

那我們為什麼要介入以防止貨幣貶值呢？

維克多·勒奎萊耶： 因為中國根本決心要讓人民幣成為國際貨幣單位，成為值得信賴的貨幣。 這意味著貨幣必須穩定，不能異常波動……這就是為什麼金融官員近幾個月來多次幹預外匯市場以維持本國貨幣價格的原因。 這也是節省貨幣和投資中國大陸的一種方式。 如果人民幣貶值太多，就會形成惡性循環，因為這意味著外國資本家不再將中國視為有吸引力的投資目的地，人民幣也會失去更多的可信度。。

監督銀行的工作和新職能

北京已經做了什麼以及還能做些什麼來維持人民幣的價值？

自2022年底以來，央行透過不同方式介入：其中之一就是降低內地乃至香港銀行集團外匯存底最低水準。 此前，每家銀行必須持有至少6%的外幣。 這一比率已降至 4%。 這意味著中國的銀行可以出售外幣換取人民幣。 得益於供給與需求規律，人民幣再次升值。 央行本身出售了部分美元儲備來購買人民幣。

第二項措施是命令境外金融公司提高銀行收費，讓美元購買服務變得更昂貴。 但正如美國銀行(Bank of America) 的阿達爾·辛哈(Adarh Shinha) 指出的那樣，「堅持」和「人為」維持貨幣價值是一項成本非常高昂的措施，尤其是像中國央行這樣的機構不希望看到「他們的外匯緩衝」。外匯存底正在崩潰。

最後，據法國《迴聲報》2023年8月中旬報道，“許多中國國有銀行不僅要幹預併購買人民幣，而且還肩負著監控客戶的使命，防止他們購買過多人民幣。” 貨幣。 這樣的銀行也有責任防止任何過度活動。” 2023 年 8 月下旬的一項指令稱，中國銀行應鼓勵直接與國際合作夥伴進行交易的客戶「悄悄地將美元或歐元兌換成人民幣」。

2023年9月初，彭博社預計人民幣將持續貶值直至年底，因為中國經濟成長幾乎沒有快速反彈的跡象，地緣政治背景下出口進展緩慢，管理變得越來越不穩定。 對北京來說唯一值得注意的一點是「美國央行似乎已經開始停止升息政策」。 這顯示中國「資本大流向」美國的現象可能會停止。

不過，金融諮詢公司BSI Economics的Victore Lequillerier強調：「目前，我們不能說中國因貨幣貶值現象而『陷入『動盪』。 北京已採取多項措施來避免人民幣貶值，人民幣貶值將損害旨在逐步取代美元的貨幣單位的聲譽。