洩氣的泡沫

手錶最大的用途就是看時間。 在手錶類型中，手錶總是排在最先想到的前5個選擇之列。

除了報時，一些奢侈腕錶仍被視為一種保值手段。 然而，根據下圖，它們作為“價值儲存”的使用效果較差。

此圖表由 WatchCharts 製作，WatchCharts 是一個跟踪高端手錶轉售價格的網站。 價格急劇下跌。

轉售是將您購買的商品以高於官方零售價的價格轉售以獲取利潤的一種形式。 轉售商品通常是高級時裝，尤其是“限量”、非批量生產的商品。

在過去 12 個月至 1 月中旬，WatchCharts 追踪的 49 個品牌中，勞力士表現最差，平均跌幅達 15%。 勞力士旗下品牌帝舵跌至第二位（11.5%）。

情況可能更糟。 從峰值下跌 28% 意味著昂貴的手錶仍然跑贏比特幣。 比特幣價格同期下跌 51.9%。 然而，標準普爾 500 指數僅下跌 12%，現貨黃金下跌 1%，美國國債下跌 4.9%。

中國是原因

與其他奢侈品相比，高級手錶的價格大幅下降的原因有很多。 部分原因是中國，嚴格的零新冠政策導致富人開始囤積現金。

此外，高端手錶也是加密貨幣泡沫破裂時的“受害者”，因為數字百萬富翁大量出售這種奢侈品，導致供應量猛增。 最後一個原因，上個月，勞力士剛剛開通了官方轉售渠道。

對於那些經常關注這個市場的人來說，價格下跌應該不足為奇。 需求總是低於供應，導致所有市場的價格從直接零售下降到 2 級和 3 級。

更重要的是，透徹了解勞力士必不可少。 根據摩根士丹利的統計數據，該品牌佔據了全球二手奢侈手錶市場約 42% 的份額。 百達翡麗和愛彼緊隨其後，但差距很大，佔總數的28%。

這三個公司都是私營公司，不會公佈太多商業活動數據。 不過粗略估計，百達翡麗和奧德瑪拉彼每年的銷量在10萬枚左右。 勞力士更上一層樓，數字高達100萬隻，新廠即將落成。

這讓我們特別關注中國，因為在主要市場中，這是勞力士價格扭曲最少的地方。 歐米茄和浪琴（均歸斯沃琪集團所有）是這裡轉售最多的兩個品牌。

此外，中國市場的銷量尤其糟糕。 日前，斯沃琪宣布其2022年的經營狀況不達預期，儘管MoonSwatch的銷量已超過一百萬隻。 現金流迅速下降，庫存創歷史新高。

首席執行官尼克海耶克表示，中國市場正在復蘇，但目前浪琴和歐米茄手錶供應過多。 對於高端手錶製造商來說，管理大量庫存是一項非常艱鉅的任務。

與此同時，稀有性是奢侈製表商迫切需要的東西。 根據德勤的 2022 年瑞士鐘錶行業報告，近 30% 的品牌已停止生產許多型號以造成短缺。 去年，百達翡麗停止生產其最暢銷的運動手錶系列，導致二級市場價格飆升。 但是，後來以舊版本的兩倍價格發布了新版本。

瑞士鐘錶業聯合會 (FH) 12 月份的報告顯示，與 11 月份相比，對幾乎所有市場的出口均出現下降，其中中國大陸和香港市場尤為糟糕，同期分別下降 22.6% 和 19.8% . 2021年期間。

對其他市場出口情況（同比增長%）

如果我們考慮過去 3 年，數字會更糟。 在歐美市場逐漸恢復到疫情前水平的同時，中國已連續2年出現負增長。

為了更深入地了解，讓我們來看看每個價格段。 根據 FH 分類，高價段是 3,000 瑞士法郎（約超過 7,600 萬越南盾）- 卡地亞或百年靈品牌。 500 法郎（近 1300 萬越南盾）或以上的中檔細分市場 – 泰格豪雅或雷達品牌。 最低的細分市場價格在 200 到 500 法郎之間——天梭品牌。

按價值計算，12 月份高端細分市場出口增長 13.3%，低於 11 月份的 15.7%。 中端市場在 11 月份呈橫向趨勢後下降了 14.3%。 在最低的部分，出口營業額分別下降了 25.7% 和 30.3%。

按價格段劃分的出口額增長。

2017年以來，瑞士鐘錶業一直遵循一個趨勢：出口數量減少，但出口金額卻增加。 RBC Capital 圖表清楚地顯示了這一點（深藍色柱是出口量，淺藍色柱是出口值）。

2017年對於瑞士鐘錶業來說也是關鍵的一年。 這一年保羅紐曼的勞力士迪通拿在拍賣會上以 1780 萬美元的價格售出，成為有史以來最昂貴的勞力士手錶。

這一事件強化了奢侈手錶是一種優質資產的信念，因為它們的價格總是會上漲，再加上稅收優惠和海外運輸的便利性。 幾年前，Apple Watch 的推出讓本來就很薄的手錶市場變得更加困難，於是瑞士鐘錶業轉向服務富有的新興收藏家的愛好。

那麼，中國市場的疲軟是否表明這一戰略不再奏效？ 忽略變異因素，仍然有非常明顯的衰退跡象。 中國市場從12月開始重新開放，但那些想買奢侈表來表明檔次的人和經銷商還沒有重新出現。

全球市場表現好於中國主要得益於勞力士。 目前，經過認證的二手勞力士手錶仍以高於零售價的價格出售。 然而，“勞力士泡沫”膨脹得快，膨脹得也快。

如果這種調整波及整個行業的衰退週期，根源在中國。

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