令人擔憂的情況

滬倫通——作為中英股市之間的橋樑——在運營四年中僅註冊了五家在倫敦發行全球存託憑證 (GDR) 的中國公司，此外還有 13 家在瑞士上市的其他公司通過類似的機制。 GDR 允許投資者在其國內證券交易所購買外國公司的股票。

參與的投資者數量不足以對中國公司在這些交易所進行交易產生足夠的需求，但吸引了通常更願意利用價差的投資者。

一旦公司發行 GDR，套利機會就會出現，通常會以較低的價格吸引投資者。 對沖基金通常會盡快將 GDR 快速換成在中國交易的等價物，並將差價收入囊中。

一位中國律師表示，很多投資者用GDR換取A類股，一些券商甚至設計衍生品，通過這種方式鎖定利潤。

中國對沖基金分析師Miles Jian表示，在扣除所有費用後，這些基金預計通過持有GDR再轉換為類別股可獲利4-5%，僅次於內地。

該問題已成為 GDR 市場的主要拖累因素，因為投資者擔心收益可能下降，威脅到中國公司加強與歐洲關係和創造收入來源的目標。

英國貿易專員約翰·愛德華茲 (John Edwards) 表示，對於希望在地緣政治複雜的世界中實現全球市場多元化的中國公司而言，在歐洲和英國為此類公司籌集資金比在美國更有意義。 不過，他承認低交易量和套利式對沖基金並不是積極因素。 這不是尋求可行的長期融資渠道的公司所期望的。

滬倫通於 2019 年啟動，並於去年擴展至包括深圳和瑞士。 類似的計劃將很快正式啟動，以連接中國和德國的股票市場。

沒有快速修復

解決這種情況並不容易，需要時間。 政府官員和股市監管機構正在干預，但結果並不令人鼓舞。

瑞士交易所 SIX 指出，在當前困難的市場條件下，對中國風險資產的需求疲軟，以及 GDR 工具的新穎性是交易量低的原因。

因此，股票發行量一直很低，中國公司在 SIX 交易所的平均融資額僅為幾億美元。 由於套利活動，這些公司中的大多數不得不在最短持有期之後取消部分 GDR。

甚至 SIX 的調整隻允許交易中國 RDA 每交易日約 2.5 小時（通常約 7.5 小時）也無濟於事。

LSEG駐華首席代表Jon Edwards先生表示，限制交易時間可以增加流動性，但效果不佳。 但他承認問題不僅僅出在六號身上。

希望吸引長期投資者進入中國 GDR 的公司面臨的另一個挑戰是，大多數機構投資者已經通過其他跨境渠道投資中國股票，例如合格境外機構投資者計劃或中港通。

倫敦正在努力解決這一難題。 倫敦證券交易所集團（LSEG）和英國貿易官員最近訪問了中國的幾個城市，以宣傳中國的資本市場。

但一位英國貿易官員表示，在它們能夠發展足夠大的投資者基礎以產生市場流動性之前，仍需要一些上市的中國公司。

中信證券的資深銀行業專家、滬港通先行者徐偉信也持同樣觀點，他表示，當有足夠多的上述中資企業開通滬港通時，流動性將得到改善。 -提到的市場。

與此同時，中國企業也在積極宣傳進軍歐洲市場的舉措。 這仍然為這些公司提供了另一種渠道來為其海外業務籌集資金和獲取外匯。