中國最大的購物中心運營商大連萬達商業管理集團有限公司今年早些時候發行了 8 億美元的債券。 在 2022 年出現違約潮後，它是第一家尋求進入海外市場的垃圾級債券開發商。
5 月底，萬達 2 月債券的交易價格約為 40 美分。 投資者尚未收到任何附息債券。
警鐘從 4 月下旬開始敲響，當時萬達表示其香港資產管理子公司的 IPO 將被推遲。 該公司宣布，中國證券監管機構需要更多時間來增加開發商的融資政策。
這對萬達來說確實是一個很大的轉折點。 近幾個月來，該公司幾乎讓投資者相信珠海萬達商業管理集團有限公司的IPO在即。
如果這家子公司年底不上市，萬達將不得不向兩年前購買股票的上市前投資者返還資金。 這一數額價值約 400 億元人民幣（56 億美元）。
這些不確定因素立即讓萬達陷入困境。 根據惠譽評級，截至 3 月，開發商持有 280 億元現金和 220 億元人民幣的未來 12 個月內到期的債券。
Debtwire 表示，因此，該公司已要求包括總部位於香港的太盟集團在內的珠海萬達投資者修改條款，並暫停使用權重權兩年。 同時，發起人必須加速資產的出售。
據彭博社報導，這是一個耳熟能詳的故事，勾起了中國房地產行業不愉快的回憶。 中國最大的建築公司希望籌集資金以幫助他們償還債務，但不是以政府鼓勵的方式進行。
北京希望這些公司縮減資產負債表。 以恆大為例，2017年簽署IPO前融資協議，承諾2021年初申請深圳上市或償還1300億元。 然而，結局卻是“不似夢”。 恆大顯然沒有得到監管機構的同意。
萬達的運氣會更好嗎？ 首次公開募股前的投資者會同意延期還是拿回他們的錢然後走開？
2020年底，大多數恆大球迷依然堅守著自己的信念。 持有約 860 億元人民幣股份（約佔募集資金的三分之二）的投資者同意不需要立即償還。
儘管如此，一些人很快就後悔捲入了毫無進展的重組中。 一些人在當地法院提起訴訟後尋求賠償。
與此同時，在萬達方面，珠海萬達旗下的碧桂園控股有限公司不會改變條款。
和恆大一樣，萬達的治理也……撲朔迷離。 母公司大連萬達集團使用其經營購物中心業務的子公司的現金。 到 2022 年底，大連萬達房地產開發部門的索賠額從六個月前的 21 億元增加了五倍多，達到 136 億元以上。
上個月，穆迪投資者服務公司下調了萬達的信用評級，理由是關聯方交易量增加。
在當前環境下，資產清算也未必像預期的那樣順利。 彭博社此前報導稱，萬達計劃在中國其他“富裕”地區出售多達 20 個購物中心，例如上海或浙江省。
不過，據財新網了解，部分物業的處置並不那麼容易，因為這與萬達購地時約定的最低持有期掛鉤。
說起曲折，萬達歷來以人緣好著稱。 2017年，除了海航集團和安邦保險，中國當局也不允許萬達收購海外物業。
創始人王健林以 94 億美元清算其在廣州富力地產有限公司的酒店以及融創中國控股的遊樂園和旅遊項目，設法將公司從破產中“拯救”出來。 因此，許多人認為，王在出售個人資產方面比億萬富翁恆大許家印更果斷。
不過，恆大和萬達還是有很多共同點的。 兩者都在一個持續下滑的行業運營，治理活動缺乏透明度使投資者的利益不確定，資產清算可能需要很長時間。 為了度過這場危機，王可能不得不比2017年更加強硬。
參考彭博社
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