恆大破產及其對中國房地產業的影響

經過兩年的磨難，中國房地產巨頭恆大剛剛在美國申請破產。 這一決定將對世界第二大經濟體產生什麼影響？

恆大為何在美國申請破產保護？

8月17日，曾是中國第二大房地產開發商的恆大地產出人意料地依據美國破產法第15條向曼哈頓法院提交了破產保護申請。 除恆大集團外，該集團旗下天脊控股及其子公司風景之旅也已申請類似破產。

恆大在法庭文件和已發表的聲明中表示，請求法院承認該公司在中國香港和英屬維爾京群島以其發行的國際債券為基礎的債務重組計劃。 並根據紐約州法律運營。 該公司確認這是債務重組過程的正常程序。 該公司還提議於 9 月 20 日舉行法庭聽證會，以承認第 15 條破產保護程序。

美國破產法第 15 條對希望重組債務的非美國公司具有保護作用。 該條的破產保護條款允許美國法院干預跨境破產案件，阻止債權人起訴和抵押債務人的美國資產，允許債務人採取救助和重組措施。

恆大有超過310億美元的國際債務正在重組（來源：CNBC）

這一步驟通常被視為程序性的，表明恆大的債務重組過程在與債權人進行長期談判後似乎已經成功。 目前，該集團正在重組的國際債務總額約為317億美元，包括債券債務、抵押資產和回購義務。 預計重組方案將在本月底與債權人進行討論。

恆大目前的財務狀況如何？

自中國當局對房地產市場的管理採取收緊措施，即所謂的“三條紅線”機制以來，恆大也開始陷入財務困境，“債務大山”不斷上升。近3000億美元，使得公司無法及時保證流動性進行管理。

近兩年來，隨著中國房地產市場的降溫，恆大的收入穩步下降。 上個月，該集團剛剛公佈了前兩年的經營業績，期間營業額從2021年9月一直“凍結”到2022年春季。

恆大2021-2022兩年虧損超過810億美元（來源：CNBC）

由於物業惡化、償還土地的義務以及融資成本和投資物業損失，恆大在2021-22年度總共蒙受了高達810億美元的損失。 。 不過，該公司還評估，去年情況尤其是今年年初以來情況已開始改善。 去年9月，該公司宣布已重啟大部分現有項目。

除了經營困難之外，該集團的債務狀況也持續成為熱點。 自2021年底起，該航空公司開始出現無法定期支付以美元計價的國際債券利息的問題。 自去年3月起，其在中國香港證券交易所的股票也已停牌。

中國香港聯合交易所自 2022 年 3 月起停止恆大股票交易（來源：CNN）（照片：法新社/蓋蒂圖片社）

2022年底，情況似乎有了很大改善，恆大開始給出更多債務重組計劃的細節，比如將中國大陸以外的某些資產轉讓給外國債權人，比如恆大新能源的股份。 電動車事業部和物業管理事業部。 一些消息人士還透露，該公司董事長、億萬富翁華嘉安可能會同意提供 20 億美元的個人資產，作為該計劃獲得債權人批准的抵押條件。

恆大已將其電動汽車部門Evegrande NEV的股份納入債務重組計劃中（來源：路透社）

然而，直到今年7月，該公司仍未能按照承諾公佈完整的重組計劃。 恆大解釋稱，儘管取得了進展，但仍需要與債權人和顧問進行更多合作，為公司進行徹底的盡職調查。

因此，恆大根據第十五條要求保護的信息被一些專家視為樂觀信號。 GROW Investment 首席投資官 William Ma 表示，此舉“並不令人意外”，是符合國際標準和慣例的重組流程的一部分，這可以產生信任。 長期以來完全不知道樂隊的計劃。

恆大的決定會對中國整體經濟產生影響嗎？

持續兩年的恆大危機引發了人們的擔憂，擔心它會對整個中國房地產市場產生連鎖反應，因為許多其他房地產單位也像這家公司一樣依賴增長模式借貸。 自恆大以來，卡西亞、花樣年、世茂等一系列大型房地產開發商也陷入破產。

碧桂園是中國房地產行業面臨債務問題的最新名字（來源：路透社）

最近，中國最大的民營房地產公司碧桂園剛剛發出警告，稱該公司正在“推出多項債務管理措施”，警告該公司也陷入流動性困難，並可能在不久的將來重組債務。 公司還宣布暫停境內市場10元人民幣債券交易。

經過一段時間的複蘇後，中國房地產市場近幾個月再次出現放緩。 2023年6月和7月兩個月，全國百強開發商新房銷量與去年同期相比下降了三分之一。 過去2-3個月，許多地方的新房價格也穩步下降。

中國房地產市場經過一段時間的複蘇後，近幾個月開始下滑（來源：路透社）

與碧桂園事件同時發生的，中國市場還收到了其他不太樂觀的消息，與房地產行業有密切關係的投資管理公司中植不得不重組債務並停止向投資者支付股息。

房地產行業佔世界第二大經濟體GDP的四分之一，因此這些波動加劇了人們對中國經濟影響的擔憂，由於需求疲軟等許多其他挑戰，中國經濟也正在經歷緩慢的快速增長。疫情后市場和國內消費緩慢復甦。

目前許多國際組織均下調了對中國今年GDP增​​長的預測，並警告稱，除非當局採取更積極的支持措施，否則5%的增長目標將難以實現。

牛津經濟研究院顧問路易絲·盧表示：“碧桂園的債務問題和政府支持的不確定性給中國房地產市場帶來了更多擔憂。”

中國人民銀行（PBOC）承諾採取行動支持房地產市場（來源：CNN）

今年，中國人民銀行重申將調整優化房地產信貸政策。 中國人民銀行和國家金融市場行為監管局（NAFR）的另一份聯合聲明稱，將鼓勵延長住房貸款期限，鼓勵移交在建住房，並對拖欠的某些債務最長可延長一年。

不過，專家認為，到目前為止，中國當局仍然非常謹慎，以避免造成其他負面影響。 與此同時，由於購房者信心仍未恢復，市場仍將難以復蘇，支持措施對投資者和企業情緒的影響有限。

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