Mobile World (HSX:MWG) 公佈其財務報表，9 個月累計稅後利潤 (NPAT) 達到 34.83 億越南盾，同比增長 4%，僅實現了計劃的 55%。 103 萬億美元。 ，同比增長 18%，在 2022 年實現計劃的 73%。雖然沒有關注 EAT，但在 9 個月內累計稅前利潤 (PBT) 為 51.23 億越南盾，但增長了 15.9%，與收入增長非常相似。 那麼，導致 MWG 的業務結果顯示收入與 NPAT 之間的增長差異的財務數據背後的原因是什麼？

通過MWG過去3個季度的NPAT統計，不難看出21年四季度淨利潤連續下滑4.3%。或者與今年同期三季度相比，淨利潤下滑3.2%至2.8% . 除此之外，2022年9個月的稅前利潤率為5%，與2021年同期的5.1%相比略有調整。

由此不難看出，在過去的9個月裡，MWG的企業稅率從上年的24.5%，在9個月內大幅提升至32%。 詳情在第 28.1 號的第三季度財務報表中進行了解釋，未確認子公司的調整後虧損接近 6000 億越南盾。 眾所周知，由於會計和稅務分錄之間的差異，公司將在接下來的主要年度償還部分款項。 客觀地結合 2022 年前 9 個月的經營業績，為了有用的比較，我們將使用 EBT 代替 EAT 來評估 MWG 的增長圖表以及利潤率。

在這裡，在另一個參數中，主要在第二和第三季度的峰值是另一個成本。 根據集團對清算費用的解釋，產生了約4900億越南盾，而同期沒有。 ART INVESTOR 認為，這些費用是在 3 月至 9 月底整個 Bach Hoa Xanh (BHX) 連鎖店的重組活動中產生的費用。 顯然，到目前為止，這筆費用看起來像是一次性費用，並且在下一個報告期間不會以相同的金額出現。 因此，與其面臨加息壓力，導致更高的利息費用，清算成本實際上是導致稅前利潤率較上季度趨於萎縮的主要原因。保證金業務的利潤率也有改善的趨勢。

在另一個觀察中，而不是淨利潤率，或稅前利潤率往往不是以上的正數。 我們可以很容易地看到來自利息、稅項、折舊和攤銷前的營業利潤率（EBITDA 利潤率）的相反趨勢。 具體而言，22年第三季度，該指數大幅上漲至8.8%，創歷史最高水平。 在 9 個月內，MWG 的 EBITDA 利潤率達到 8.2% y/y 至 7.1%。

對 EBITDA 利潤率上升勢頭的支持當然來自毛利率（毛利率）相互提高的趨勢。 但是，應該注意的是，從 EBITDA 利潤率的改善勢頭來看，它明顯比 EBIT 利潤率更積極。 原因是在過去9個月中，MWG經歷了固定資產折舊的快速增長，這些折舊計入了營業費用。 由於 2021 – 2022 年固定資產價值進一步顯著增長，重點拓展 Topzones、Avakids 等新鏈。 利用 EBITDA 利潤率的演變，可以越來越準確地評估公司期間從基本活動中獲得的商業績效。

更具體地說，僅22年第三季度，MWG的EBITDA就達到2.8萬億美元，同比增長80%，9個月累計為84220億，比第三季度增長37.5%。21。 由此可見，MWG的業務圖景中，從ICT到食品等多種分銷渠道，在消費復甦並不強勁的背景下，面對不斷升級的通脹壓力，實現了顯著的增長突破。

資料來源：Artinvestor 彙編

關鍵在於白和仙未來的商業前景

資料來源：Artinvestor 彙編

自今年第一季度以來，BHX 交易量的趨勢與該連鎖店的收入之間存在非常明顯的分歧。 具體而言，門店數量從 2,127 家增加到 1,727 家，即約 400 家門店（接近 20%），但每個季度的累計營業額仍然有非常積極的提升。 今年第一季度，節假日和除夕夜的營業額僅為約 6 萬億越南盾，而該鏈條最後一個季度的營業額則達到近 73,000 億越南盾。 多虧了這一點，很容易看出，每家商店的第一個收入結果實際上是在重組的短短 6 個月內增長超過 20% 時記錄的。

該結果確實加強了對 BHX 將在未來 1-2 個季度實現盈利的預期，每家門店的收入仍有很大的提升空間，從而積極支持 MWG 的整體盈利情況。 短期來看，22年四季度，MWG不會在門店數量上做太多的努力，而是優先優化商品供應，朝著自動化化運營方向發展。 因此，它將檢查並減少浪費和效率低下，提高生產力和每家商店的銷售能力。

目前，MWG 的市值約為 84 萬億越南盾，較年初下降 -24%，原因是市場發展不那麼積極，但部分原因是交易情況尚未完成，滿足了一般市場的需求。 看到隱藏在財務報表背後的細緻數字將為投資者提供更多有用的信息，以了解MWG的股票。