IPO失敗的風險

根據 彭博社大連萬達商業管理集團（簡稱萬達商業）新發債券價值近期出現快速、劇烈下跌。

萬達商業是中國最大的購物中心運營商，隸屬於跨行業的大連萬達集團 集團（大連萬達集團）。 今年2月，萬達商業發行了8億美元的債券。

在 2022 年創紀錄的違約浪潮之後，該公司是第一家在國外市場發行債券的垃圾級房地產開發商。

不過，5月底，萬達2月份發行的債券價格 該交易徘徊在面值的 40% 左右，投資者尚未收到息票利息。

萬達商業於 4 月底敲響了警鐘，萬達商業宣布珠海萬達商業管理集團（珠海萬達）——萬達商業的子公司——不會很快在香港上市。

萬達商業表示，中國證券監管機構需要更多時間來製定房地產開發商的融資政策。 該事件是一個轉折點，因為最近幾個月萬達商業給投資者的印像是珠海萬達的IPO迫在眉睫。

如果不能在2023年底前IPO，萬達商業將不得不償還IPO前的投資者。 這些人兩年前購買了總價值約為 400 億元人民幣（56 億美元）的股票。

珠海萬達的動盪，頓時讓萬達商業陷入困境。 根據惠譽評級，截至 3 月，開發商持有 280 億美元現金和 220 億美元未來 12 個月內到期的債券。

因此，萬達商業開始要求珠海萬達投資者更改合同條款，並將收益推遲兩年。 債務. 與此同時，萬達 商業也加速了資產銷售。

恆大歷史重演？

萬達怎麼了 廣告是熟悉的作品，喚起痛苦的回憶。 中國最大的建築公司曾希望融資可以幫助他們放鬆槓桿。 然而，這種做法並沒有得到政府的支持。 相反，北京希望這些公司縮減資產負債表。

2017年，恆大簽署IPO前投資協議，承諾2021年初在深圳上市，或回饋投資者1300億元。 最終，恆大沒有得到監管機構的認可。

到2020年底，恆大的大部分支持者對公司的信心堅定不移。 持有約 860 億美元股票（約佔首次公開募股前投資的三分之二）的投資者同意放棄要求立即贖回的權利。

當時支持恆大的一些投資者一定後悔陷入了一場亂七八糟的債務重組。 一位投資者通過當地法院起訴恆大要求賠償。

目前，珠海萬達的投資方之一碧桂園不願更改條款。 財新.

與恆大一樣，萬達商業的治理也變得更加難以捉摸。 母公司戴蘭萬達集團也動用了萬達商業的現金。

大瀾萬達集團房地產開發活動的應收賬款增長了6倍多，從2022年年中的21億增至2022年末的136億。穆迪早些時候下調了萬達的信用評級，理由是關聯方交易增加。

房地產銷售也可能不會像創始人 Vuong Kien Lam 想要的那樣順利。 彭博新聞 報導稱，王先生計劃在上海和浙江省等中國富裕地區出售多達 20 個購物中心。

但根據 財新，萬達商業將無法輕易轉讓某些商品。 事實上，公司在購買土地時已就最短持有期達成一致。

Vuong 先生曾經出色地挽救了他的生意。 2017年，北京叫停了海航集團、安邦保險、大瀾萬達集團的海外投資浪潮。

Vuong 先生成功拯救了萬達 Commercial 迅速將其酒店業務出售給廣州富力地產，並將其遊樂園和旅遊項目出售給融創中國控股，從而避免了破產，這筆交易帶來了 94 億美元。

根據 彭博社投資者可以預期，王先生比恆大董事長華建恩更堅決地放棄自己最寶貴的資產。